文/瑞财经 杨宏彬

鸿星科技决心要在A股上市。

2023年3月，其进取交所发起冲刺。主板IPO之旅历时两年半技艺，最终未能画下圆满句号。2025年9月，鸿星科技除去IPO恳求。2026年5月，鸿星科技转谈深交所创业板。

冲刺创业板，鸿星科技的保荐机构为国投证券股份有限公司，而在冲刺上交所主板时，公司的保荐机构为安信证券股份有限公司。

鸿星科技是由台湾东谈主林洪河创立的企业，主营石英晶体谐振器、石英晶体回荡器等频率截至元器件。面前，林洪河偏激3名子女为公司实控东谈主，而他的内助被摈弃在外。

林洪河现年80岁，中国台湾籍，现任鸿星科技董事长。而他的3名子女中，林瑞堂及林毓湘为中国台湾籍，林毓馨女士为中国香港籍，其中只好林毓湘在鸿星科技任中枢东谈主员。

01

林洪河偏激子女为实控东谈主

内助林张玉珍仍被摈弃在外

鸿星科技的前身为鸿星有限，成立于1993年12月，注册本钱 125 万好意思元，由台湾鸿星及华瑞电子分裂抓有80%及20%。

其中，台湾鸿星所抓股权是替洪福电子抓有。为将代抓酬谢，2001年7月，H-TEC受让了台湾鸿星于鸿星有限的股权。

2023岁首，鸿星科技最大激动为H-TEC，抓股比例78.9241%，其余21名激动单独抓股均不逾越3%。

2026 年 1 月，冯信和将鸿星科技共计0.5047%转让予代祖明、桂志义、杭州湛洋等7方，刘强将鸿星科技0.6138%转让予杭州湛洋。杭州湛洋为鸿星科技新入股职工的抓股平台。

转让完成后，刘强退出鸿星科技，冯信和抓股降至0.1014%。

截止递表，H-TEC、JOINT、PERFECT、DYNAMIC、LYH分裂抓有鸿星科技78.92%、2.96%、2.26%、2.02%、1.76%。

H-TEC由FORTUNE抓有64.8725%，FORTUNE则由林洪河、林毓湘、林毓馨、林瑞堂共计抓有85%；JOINT由林毓湘100%抓有；PERFECT由林洪河、林毓馨、林瑞堂抓有80%，DYNAMIC由林瑞堂偏激佳耦林佳燕抓有100%，LYH由林毓馨本色截至。

东谈主物关系上，林洪河是林毓湘、林毓馨、林瑞堂的父亲，他们均为鸿星科技的实控东谈主，控股比例87.9172%，另外，林洪河的内助林张玉珍为公司实控东谈主的一致步履东谈主，其抓有FORTUNE 及PERFECT 15%和 20%的股权，障碍抓有鸿星科技8.1312%。

冲刺上交所主板时，来回所曾对鸿星科技实控东谈主的认定建议质疑，条款鸿星科技施展不将林张玉珍认定为公司实控东谈主的原因及合感性。

彼时鸿星科技的回应是，林张玉珍抓股比例虽逾越5%，但在公司方案中进展的作用较少，且从未在公司担任任何职务，对公司目标不休的影响较低。

然而，创业板招股书清晰，鸿星科技的实控东谈主中，仅有林洪河、林毓湘为公司中枢东谈主员。其中，林洪河任董事长，林毓湘任董事、副总司理。

鸿星科技其他中枢东谈主员包括董事、总司理辜达元，董事、副总司理、财务正经东谈主、董事会通告陈意青，董事吴哲婉，职工董事杨耀中。

上交所陈述材料清晰，吴哲婉那时为鸿星科技监事，同期她如故公司激动GOLDRICH、LINKRICH的实控东谈主，LINKRICH为职工抓股平台。

吴哲婉自2025年12月起担任鸿星科技董事，此前她曾于台湾集结管帐师事务所、勤业众信集结管帐师事务所担任审计员。

身兼多个要职的陈意青则曾是吴哲婉在台湾集结管帐师事务所及勤业众信集结管帐师事务所共事。

2025年，林洪河、辜达元、林毓湘、陈意青的薪资均超百万元，分裂为197.04万元、157.35万元、108.65万元、122.93万元。

上交所陈述材料清晰，林洪河的多名支属障碍抓有公司股权，包括其的姐姐黄林秀华、妹妹林灿艳，林张玉珍的兄弟张进兴，林灿艳的老公刘天裕，林张玉珍弟弟的女儿张千惠，林洪河叔叔的孙子林育右、林世杰、女儿林贞妤，黄林秀华的女儿黄秋琪、黄秋萍、女儿黄铭德。

而深交所招股书提到，黄林秀华障碍抓有鸿星科技1.1392%的股权。

02

台湾鸿星退出五大供应商

孝敬收入逾越台湾地区

鸿星科技从事石英晶体谐振器、石英晶体回荡器等频率截至元器件的研发、坐蓐和销售，是行家前十大石英晶体频率元器件品牌制造商。

2023年-2025年，鸿星科技主贸易务收入分裂为5.41亿元、5.67亿元、6.32亿元。谐振器为公司最主要的收入起原，占鸿星科技各期主贸易务收入的84.36%、86.71%、84.55%，剩余主贸易务收入来自回荡器。

2023年-2025年，鸿星科技两大居品单价为逐年下滑。谐振器各期单价为0.37元/只、0.33元/只、0.31元/只，回荡器各期单价为2.11元/只、1.52元/只、1.43元/只。

不外，两项居品的销量是逐年晋升的。谐振器各期销量分裂为11.62亿只、13.41亿只、15.43亿只，回荡器各期销量分裂为0.40亿只、0.5亿只、0.69亿只。

鸿星科技主要的销售方法为直销，各期直销收入占比分裂为79.51%、76.18%及76.14%。

2023年-2025年，五大客户为鸿星科技孝敬了32.60%、30.80%、35.55%的收入，最大客户为其孝敬了11.24%、10.44%及10.80%的收入。

各期内，2026世界杯赛事竞猜中国官网鸿星科技的最大客户均为富士康，第二大客户均为台湾鸿星，此公司为鸿星科技关联方。上文说起，台湾鸿星曾是鸿星科技的口头激动，公司董事长现为林瑞堂，林洪河、林毓湘均障碍抓股。

招股书清晰，台湾鸿星为鸿星科技在中国台湾地区的经销商，主要劳动中国台湾地区客户。然而，台湾鸿星为鸿星科技孝敬的收入是要高于鸿星科技台湾地区的收入的。

2023年-2025年，台湾鸿星为鸿星科技孝敬收入3，528.28万元、3，604.09万元、4，561.59万元，而鸿星科技来自台湾地区的收入分裂为2，317.58万元、1，754.05万元及2，424.01万元。

上交所曾就台湾鸿星对鸿星科技发出问询，条款鸿星科技施展未将台湾鸿星刊出或整合至公司体内的原因，以及对台湾鸿星的销售渠谈是否存在要紧依赖、是否存在利益运送和其他利益安排。

鸿星科技那时回应称，未将台湾鸿星刊出是因为其星领有较多中国台湾地区的客户资源及正经中国台湾地区客户的后续劳动，且短期内仍需其维系中国台湾地区客户；而未将台湾鸿星整合至公司体内是因为刻下收购审批难度较大。

另外，上交所陈述材料清晰，鸿星科技向台湾鸿星销售居品单价、毛利率曾低于第三方经销商。

2019年-2021年台湾鸿星如故鸿星科技的第一、第一登第二大供应商，鸿星科技各期向其的采购金额占比分裂为55.10%、44.94%、14.08%。

不外，2023年-2025年，台湾鸿星仍是不在鸿星科技的五大供应商之列。2023年及2025年，鸿星科技向台湾鸿星采购2400元及7800元。

各期内，鸿星科技向五大供应商采购金额占比分裂为65.61%、61.05%、60.59%。

鸿星科技还向关联方租房。2023年-2025年，其向杭州圣瀚支付房钱49.32万元、51.12万元、56.52万元；向杭州凡翔支付房钱39.60万元、39.60万元及39.60万元。

2020年12月，鸿星有限分立为鸿星有限、杭州圣瀚、杭州凡翔三家公司，注册本钱分裂为1，500 万好意思元、580 万好意思元、420万好意思元，3家分立公司的股权结构疏通，均是由H-TEC、珠海博浩分裂抓有 91.22%及8.78%。

分立后，石英晶振关连业务由分立后的鸿星有限连系；杭州圣瀚、杭州凡翔仅自有房产，不从事本色目标行径。

上交所曾就此发出问询，条款鸿星科技施展未胜利转让或不休关连钞票而进行公司分立的原因、合感性及必要性，分立后鸿星科技向关联方新增关联租借的必要性、租借订价公允性，是否存在向关联方利益运送的情形。

03

毛利率远超行业水平

2025年超或者净运用于分成

2023年-2025年，鸿星科技主贸易务毛利率分裂为45.06%、42.01%和37.54%，呈现下落趋势，2025年出现显著下滑。

分居品来看，鸿星科技谐振器各期内的毛利率分裂为42.72%、41.07%、36.57%，回荡器各期内的毛利率分裂为57.66%、48.13%、42.88%，两项居品毛利率均为逐年走低。

而上文提到，两项居品的单价亦为逐年走低，而销量是逐年走高的。这意味着，鸿星科技或在抛弃毛利换销量。

但即便如斯，鸿星科技面前的毛利率水平如故远超行业。2023年-2025年，与之可比公司主贸易务毛利率均值分裂为9.84%、11.22%、10.50%。

鸿星科技暗示，公司毛利率优于行业，主如若优先连系高单价、高毛利率订单、高直销占比、高外售占比等原因导致的。

鸿星科技主要销售方法为直销，半数以上收入来自于境外。而与之可比公司来自境外的收入占比不及15%，直销收入占比比较之下也较低。

不外，各期内，鸿星科技境内阛阓毛利率分裂为40.98%、37.17%、33.96%，经销毛利率分裂为37.86%、34.96%、31.10%，均远超同业业可比公司主贸易务毛利率。

上交所曾对鸿星科技的高毛利率建议质疑，条款其谈明其中的纰谬身分。

鸿星科技最主要的用度为不休用度，各期内分裂为5，922.38 万元、6，602.89 万元和7，456.90 万元，用度率分裂为 10.94%、11.64%和11.80%。

同期内，与之可比公司不休用度率均值为11.37%、8.97%、7.98%，鸿星科技的不休费率变动与行业不符。

2023年-2025年，销售用度金额分裂为 2，036.81 万元、2，179.47 万元和2，415.94 万元，用度率分裂为 3.76%、3.84%和 3.82%。

同期内，与之可比公司销售费率均值分裂为3.30%、2.67%、2.43%，公司销售费率的变动雷同与行业不符。

2023年-2025年，鸿星科技均罢了盈利，净利润分裂为1.33亿元、1.33亿元、1.08亿元。2025年公司净利润显著下滑。而在2025年12月，鸿星科技决定分成8，873.63万元，分成金额占比昔时净利润的81.92%。

而上交所陈述材料清晰，鸿星科技此前分成更为大手笔。2020年-2022年，其现款分成分裂为2.05亿元、2.2亿元及5，500万元。同期内，公司净利润分裂为1.53亿元、2.07亿元及1.94亿元。

抓续盈利下，鸿星科技的目标现款流抓续净流入，各期净流入资金2.09亿元、1.73亿元及1.65亿元，公司各期目标现款流净额高于期内净利润。

截止2025年末，鸿星科技的现款及现款等价物为7.02亿元，同期末，公司的短期借债仅为9，505.73万元。

举座来看，各期末，鸿星科技的钞票欠债率分裂为17.54%、18.08%及 21.70%，逐年走高，但仍处于较低水平。同期末，与之可比公司的钞票欠债率均值分裂为35.32%、42.57%及48.93%。

附：鸿星科技上市刊行中介机构清单

保荐机构：国投证券股份有限公司

管帐师事务所：立信管帐师事务所（独特平淡联合）

讼师事务所：上海市锦天城讼师事务所

评估机构：银信钞票评估有限公司

关连公司：鸿星科技世界杯竞猜网站